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Quels sont les mécanismes du marché du Repo?

Finance

23.05.2018 , par Yann Constantin, responsable Trésorerie & Négoce

Ce nouvel outil de trading innovant a largement contribué à la normalisation du marché interbancaire.

La crise financière de 2008 et la disparition de la banque Lehman Brothers ont eu comme conséquences une crispation du marché interbancaire et des difficultés pour certains établissements à se refinancer. Le marché monétaire, lieu d’échange entre les emprunteurs et les prêteurs pour des durées jusqu’à 12 mois, fonctionne normalement sur la base des limites de crédits que les banques s’accordent mutuellement. Lorsque la situation se crispe, comme en 2008, les banques deviennent plus réticentes à placer leurs excédents de liquidités auprès des instituts qui en ont besoin. Ce manque de fluidité dans les échanges interbancaires complique l’activité et rend plus difficile le soutien à l’économie via les crédits.

Titres en garantie

Pour y remédier, les banques centrales ont joué le rôle d’intermédiaires et ont injecté des liquidités auprès des banques. En Suisse, la BNS a joué ce rôle mais a aussi développé le marché du Repo avec un nouvel outil de trading innovant. D’un point de vue légal et afin de garantir leur solidité, les banques doivent en permanence détenir des titres (obligations de grande qualité) et des liquidités. Ces réserves de titres sont déposées auprès de Six Group, société gérant la bourse suisse. Toutes les banques disposant de titres en garantie, la BNS a développé, en collaboration avec le Six Group, un outil de trading très performant qui permet aux banques d’emprunter ou de prêter des liquidités en échange de ces obligations de grande qualité (aussi appelées panier BNS). L’entier de la transaction étant sécurisé, les banques ne craignent plus de prêter leurs excédents à d’autres institutions. En effet, en cas de défaut de l’un des participants, la vente des titres remis en garantie sert à rembourser le prêteur de cash.

Vers le remplacement du Libor

Ce marché du Repo sans risque a largement contribué à normaliser le marché interbancaire. Il offre aussi à la BNS, participante à la plateforme, un outil de mise en œuvre de sa politique monétaire. A terme, la transparence des prix traités via l’outil Repo permettra le remplacement du taux de référence Libor par un nouveau taux de référence appelé Saron (Swiss Average Rate Overnight).

Une version de cet article est parue dans Arcinfo.

 

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